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本文来自近期《所长会客厅》的问答板块，《所长会客厅》一向致力于给咱们供给前史大势洞悉、微观和商场剖析、中观职业和微观企业研讨，因此会不断继续盯梢微观大势、职业和企业最近开展，更有许多前端不能讲或许不便利深化讲的内容。
别的，对任何发问都有问必答，并尽或许的深度，最好是能讲透了背面逻辑的程度（彻底便是私家助理的水准），常有上千字回复。本文来自近期《所长会客厅》的部分问答。-----------
Q：1.智飞生物被除掉价值30了，我看没有详细解说。是所长觉得智飞根本面有变仍是短期内看不到成果回转啊？别的所长对智飞除疫苗以外的事务肯定怎样样，智飞在几个疫苗公司里算现金比较多的，将来能不能经过收买成为一家归纳性的生物医药公司。
2.还有智飞为什么会累计出这么多的应收，莫非医院买了疫苗都不给钱么？所长不是在医院干过么，能不能解说一下医院都是咋给这些药企付钱的啊。别的依照我的了解，像智飞这种以署理疫苗为主的公司，他的敷衍账款应该是比他的同行低的。可是假如按这项和营收的比值看，智飞并没有比他的同行低多少。我想的一个解说是和智飞协作的这些外国大药企并没有取得一个很强势的位置，所以也就没有能占到智飞的款。不知道我这个主意对不对。
3.疫苗出售的条件是批签发，从上一年开端能看到智飞的各种疫苗批签发都一般。想讨教下所长这个批签发是依据什么定的啊，这些人是咋猜测未来一段时间疫苗需求的啊。像智飞署理的疫苗还有合同要求有必要购买多少多少的，是不是即使没有批签发也要硬着头皮收买啊。
4.最终是一个傻问题，想问下所长创新药和生物医药有啥差异啊，在我这种外行看都是高科技啊感觉本年生物医药ETF显着没有创新药ETF猛啊。
1、除掉智飞的确是因为短期内看不到成果回转，竞赛格式也没有改进。智飞其他事务的布局之前聊过挺多了，可以说有深度也有广度，可是新药这个没人敢打包票，都只能一步步来。智飞的最强点是出售，假如给他一款好药，他有这个才能把药卖好，从这方面看他有成为归纳性巨子的潜力，但现在还没有得到验证，需要等催化剂，类似爱美客收买Regen这类。
2、应收高是疫苗职业的通病，智飞现已算是最好的了，均匀也要快300天收到款，其他更高。敷衍阐明的便是和供货商的议价权，你说的十分对。智飞的上游都是世界大药企，智飞在议价权上并没有太大优势，说白了好疫苗并不愁没人署理，账期也不是中心问题。
3、签发有点类似集采，但不触及议价，应该是国家依据各地的需求汇总今后一致发一个批文，并不是拍脑袋。你说的这种合同叫保底出售，既然是保底肯定是要完结的，不然便是违约。
4、生物医药除了创新药，还包含疫苗、血制品、生长激素之类的，你看生物医药ETF的组成，权重都是智飞、万泰、长春高新、上海莱士这些，真实的创新药比反而不多，而这些股票都没从周期和集采中爬出来呢，体现当然不如炸子鸡创新药了。
Q：所长好，今日把手上的港股换成了我国中免的港股，感觉关税战假如继续，免税店应该不错，并且我国中免跌了好久，会有回转的时机，所长觉得这个希望能完成吗？
分两点说吧，榜首中免前两天为什么大涨？首要是因为“即买即退”的概念，便是今后外国人在我国逛商店立刻就可以去退税，这个去过日本旅行的都理解，的确是便利，有利于招引外国人来消费。但所长觉得这和中免联系没太大联系，说获益有点勉强。
关税对中免有没有优点？应该有一些，相同的美国产品，有税和无税的价差拉大了，这个详细要看中免有多少从美国进口的产品，顾客有多大的动力去买这些，现在还没有精确的数字可以做定量测算。
所以所长觉得是边沿利好，还不足以支撑中免彻底回转。中免的成果仍是跟大消费、人均收入、消费决心等有关，关于这些长时间所长是有肯定决心的。
Q：所长好，最近在看老板电器和华帝电器。想讨教一下所长厨电的竞赛是不是比白电要小许多，因为我看这两家的毛利率比格力还有美的都高出不少，并且这两家还都要面临未来小米的竞赛。别的参阅所长曾经写科沃斯还有石头科技的文章，是不是这些逻辑也能用到厨电上面。并且现在老板还有华帝的估值都很低，所长能不能剖析一下厨电未来的开展空间。
别的还想讨教下所长，现在的国补方针许多人都说是透支了未来的添加空间，那所长觉得现在买家电的股票是不是时分啊？
厨电竞赛也不小，榜首队伍老板电器与方太，第二队伍美的、华帝，然后还有华为、小米等新势力，不过现在来说竞赛格式仍是比较安定的，CR5在2024年是63%，老板、方太市占率特别抢先，有点类似空调双寡头的格式。
扫地机器人、洗地机的竞赛也很剧烈，毛利也远高于空调、洗衣机等，和厨电差不多，各种咖啡饮料竞赛更剧烈，毛利率还能60%+呢，所以毛利率这种东西不好说，不同职业有不同的特性，在种种要素影响下，它便是不一样。
然后我不是很懂你说的科沃斯、石头科技的逻辑怎样用到厨电上，两个职业差异还蛮大的，厨电根本和空调、洗衣机类似，归于半存量商场，未来的添加点根本来自出海和产品迭代，但科沃斯和石头科技现在更多处于浸透率进步阶段，是增量商场。
至于家电补助这个工作就见仁见智了，看你的眼光有多长，肯定会透支一些，但其实略微拉长一两年就平滑了，面临这种短期成果动摇较大的，你无妨多往后看两年进行一个全体平衡。比方站在2027倒回来看，以老板电器为例，他曩昔10年的复合添加率在10%左右，咱们假定未来两年正常情况下还这样，那也别管最近透支多少，你就按这个增速去推27年的赢利，再给一个你觉得适宜的估值，然后和现在比对，看看这个空间自己是否能承受就可以了。
Q：所长好，有一段时间很看好物业股，觉得服务型公司赢利高，品牌物业少，将来职业集中度进步，远景光亮，可是或许是房地产职业原因，或许受母公司影响，物业股便是没有起色，所长帮助剖析一下，物业股会像当年八项规则出台后的白酒吗？有多大出资价值？我现在持有少数碧桂园服务。
关于茅台此前剖析过屡次了，可以查找看看以往的内容，从各个视点来看物业和白酒几乎是没有类似性的。你说到物业公司赢利高，就以碧桂园服务为例，最近几年毛利率根本没逾越30%，而近几年茅台的毛利在90%以上，泸州老窖在80%以上，五粮液在70%以上，盈余才能之间的距离可不是一点点。至于职业集中度进步也没有那么简略，现在物业职业集中度相对较低，商场竞赛较为充沛，尽管不同企业在服务质量上会有差异，但抢先者并没有白酒头部企业那样的品牌影响力和职业统治力，想要进步职业集中度并不是一件简略的工作。
物业服务合同一般具有必定的期限，收入来历较为安稳，只需物业公司可以坚持较高的服务质量和客户满意度，就可以继续取得物业管理费等收入。所以，物业职业有运营性现金流继续正流入的特色，企业的生长不依赖于许多的本钱开支，服务合约以轻财物方式长时间存续。
物业职业具有轻财物形式、安稳的现金流和较低的本钱开销等特色，使其在经济动摇中体现出较强的抗周期才能。但它是服务于地产职业的服务型职业，与房地产商场严密相关，开展遭到房地产商场的供需情况、新建楼盘数量、业主对物业服务的需求和认知等要素的归纳影响，现在房地产职业处于下行周期，带来的不确定性较大，关于出资者来说是不能忽视的危险。特别是地产集团公司资金出问题的情况下，或许会移用物业的钱，这或许会是个坑。
未来跟着城镇化进程的推动和居民消费晋级，物业管理需求逐年添加，职业规划继续扩展，供需有望稳步上升。假如地产母公司的生计有保证，物业企业的资金能得到比较好的监督，估值廉价的话，也不失为一种稳健的种类。
至于等待它会像八项规则出台后的白酒职业那样开展，这个主意现在看来没有啥依据支撑啊。
Q：一向重视海底捞，总算到了贱价的时机，可是最近负面音讯也许多，现在微利，请所长剖析一下。
假如去看各大消费企业的财报不难发现，绝大多数企业近段时期的成果巅峰期都在2021年，即使有些逾越了2021的水平，但全体添加也很少。你去看海底捞，尽管营收比照2021年巅峰只需一点点添加，但净赢利却十分逆天，比照2019年翻了快一倍。
整个2024年其实消费企业日子更不好过了，特别是餐饮业，首要上市公司的数据都不怎样样，但海底捞的成果继续抢先同行，2024 年完成收入 427.55 亿元（同比+3.1%），归母净赢利 47.08 亿元（同比+4.6%），中心运营赢利 62.30 亿元（同比+18.7%），不只没下滑，并且还在添加，这是很不简单的。
海底捞 2024 年全年翻台率同比添加0.3次/ 天进步至4.1次/天，其实关于餐饮业来说，最中心的目标应当便是翻台率，因为翻台率真实代表了顾客对品牌的喜欢程度。即使人均消费金额下滑形成营收、赢利有必定下滑或许没这么美观，可假如翻台率保持不变乃至还在添加，其实问题都不大，因为顾客的爱还在乃至还在添加，人均消费金额这个东西或许同全体经济大环境挂钩，只需翻台率稳住了，待未来经济好了，咱们乐意消费了，成果分分钟回来。
海底捞巅峰时期是2018年，翻台率达到了恐惧的5.1，一般来说餐饮企业的均匀翻台率大约便是2-3，能做到3-4就现已算很优异的了，海底捞其时5.1是因为对国内绝大多数人来说的确还比较新鲜，大概率不行继续，在不断开新店的情况下，保持在4左右现已可以说是餐饮业标杆了。
依据相应券商的调研，海底捞 25 年 1 月翻台率环比小幅进步，同比相等，其间新年期间体现杰出，全体翻台率达5 次/天。这些数据标明海底捞在顾客集体的受欢迎程度一向较高。在这些年的窘境里，公司又一向在向内求、做内功，保本翻台率现已降到了2-2.5（此前的保本翻台率是3），所以不出意外，未来赢利的增幅应当会快过营收。
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除了所长答复外，会客厅其他同学也会奉献真知灼见进行弥补，现在会客厅已有逾越500位同学，有十几年的老出资者，也有专业会计师事务所的审计，还有私募的出资总监，可谓是人才辈出。
所长时间待打造这样一个优异的渠道，让咱们一同进行思想磕碰，在财政自在的道路上，一同携手同行。
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眼保健操的效果不只是防备
眼保健操该不该撤销？近些年来，不时会有关于这一论题的评论。记者采访了几名家长，他们也有不同的观点。
“咱们从小就做眼保健操，现在的孩子也都在做，假如真的没有用，应该早就被撤销了吧！”朱女士以为，眼保健操有其存在的道理。刘先生也表明，他曾经上学时，校园也会在课间要求做眼保健操，“做了后眼睛挺舒服的，我觉得有按摩效果。再说了，就算眼保健操效果不大，能闭上眼睛歇息一下也是好的。”
魏女士则以为，仅靠几分钟的眼保健操，起不到维护眼睛的效果，“许多孩子做完眼保健操就继续在教室里看书，还不如让他们远眺。”在留言板上留言的家长也表明：“科学界现已证明，眼保健操对防备近视无效，足够的户外活动才是有用手法。”
昆明普瑞眼科医院儿童眼病与视光专科主任杨槐表明，尽管没有循证医学的依据证明眼保健操能防备近视，但经过做眼保健操，让学生的眼睛得到歇息，比继续近间隔用眼要好。“许多学生即便在课间也会继续看书，这时，让他们做眼保健操，相当于强制让眼睛歇息，防止长期继续用眼，缓解视疲惫。”杨槐表明，眼保健操经过按摩穴道，能在必定程度上添加眼部血液循环，使眼睛得到放松。
针对家长的发问，安定市教育体育局答复称，眼保健操和广播体操相同，是校园重要的一项惯例作业，不只发挥健体和防备近视功用，更首要的是在活动中让孩子学会守纪，养成杰出的行为习气，发挥重要的育人功用，它的效果已远远逾越了防备近视功用。当然，因为近视率居高不下，校园会按要求组织丰厚的户外活动、劳作实践等活动。一起，安定市教育体育局已于2022年在安定市委、市政府支持下，完结一切市属校园（园）护眼灯的装置作业，实在确保孩子健康成长。
家长应监督与帮忙孩子
坚持杰出用眼习气
“现在的孩子，过早触摸电子设备，长期近间隔用眼且户外活动越来越少，都是引发近视的首要原因。”杨槐说，近视低龄化状况越来越严峻，许多9—10岁的孩子已戴上了眼镜。“有的小朋友六七岁甚至上幼儿园时就已近视了。”杨槐表明，这与孩子从小就近间隔学画画、练书法、玩乐高级有必定联系。
“近间隔用眼，每隔20分钟应该让眼睛歇息一下。课间时，学生能够经过远眺的办法让眼睛放松，假如能到操场、走廊沐浴阳光就更好。”杨槐表明，户外运动是防备近视的有用办法之一，关于正在发育的儿童和青少年，每天户外活动应不少于2小时，每周累计不少于14小时。已近视的孩子，应进一步添加户外活动时刻，有助于推迟近视开展。杨槐主张，孩子完毕一天的课业后，家长应尽量组织一些户外运动，尤其是周末，更要添加孩子的户外活动时刻。假如作业太多，应当遵从“20、20、20”规律，即近间隔用眼20分钟、向20英尺（约6米）以外远眺、眨眼20次，以不发生视觉疲惫为宜。非必要的状况下，应削减近间隔用眼时刻。
针对孩子的读写姿态，杨槐主张，“平常都会教孩子‘三个一’读写姿态，即一拳、一寸、一尺，是使眼睛视轴坚持正常间隔的有用办法，也是维护孩子视力的一种科学手法。”
孩子杰出的视力，与家长的监督与帮忙密不可分。杨槐提示，在家用眼习气比较差的孩子，家长更要注重。孩子有必要运用电子产品时，尽量挑选屏幕较大的，亮度调至眼睛感觉舒适的程度，最重要的是，要坚持屏幕上端与眼睛水平视野齐平。在室内用眼时，必定要确保光线足够，写字时要一起运用书桌台灯和房间顶灯，并正确放置台灯，这样才干营建舒适的读写环境。家长必定要注意孩子用眼健康，一旦发现孩子有视力下降、眯眼、近间隔看电视等问题，要及时到医疗机构眼科进行全面查看，早确诊、早干涉。
来历：都市时报文字：都市时报全媒体记者 王柔有家长主张校园撤销眼保健操！官方回复→
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