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一线城市新房耐性凸显，二手房商场承压
新房商场继续修正
2月，一线城市新房价格环比上涨0.1%，接连3个月坚持正增加。其间，上海、深圳体现尤为杰出：上海新房价格环比上涨0.2%，自2019年8月以来继续上涨；深圳环比上涨0.4%，接连5个月上涨，成为全国仅有新房、二手房价格均“五连涨”的城市。北京完毕接连10个月的跌落趋势，环比微涨0.1%；广州则成为一线城市中仅有新房价格环比跌落的城市（-0.2%）。
二手房结构性回调
一线城市二手房价格环比由涨转跌，降幅为0.1%。其间，上海、广州别离跌落0.4%和0.3%，深圳逆势上涨0.3%，北京则环比相等。剖析以为，二手房价格回落与成交结构改变有关：中小户型及高房龄项目占比提高，拉低全体均价。但深圳在豪宅成交支撑下，价格坚持坚硬。
方针作用边沿削弱
虽然2024年四季度方针利好推进商场决心修正，但新年冷季叠加方针作用削弱，二手房需求开释趋缓。广州二手房价格已接连22个月跌落，反映出非中心区域商场调整压力。不过，商场预期一线城市中长期复苏趋势未改，后续需重视方针进一步发力空间。
二三线城市分解接连，价格调整压力仍存
二线城市涨跌互现
二线城市新房价格环比由涨转平，二手房跌幅扩展0.1个百分点至0.4%。南京、成都、宁波等城市新房价格环比上涨0.3%-0.5%，但跌落城市占比达52%。二手房商场则更为低迷，仅成都、海口环比上涨0.2%，其他城市均跌落。例如郑州、武汉二手房价格环比跌幅达0.6%，商场分解加重。
三线城市跌幅收窄但压力不减
三线城市新房价格环比跌幅扩展0.1个百分点至0.3%，但较2024年4-9月平均跌幅（0.7%）显着收窄。泉州、宜昌等城市新房价格环比微涨，唐山、无锡、烟台等城市跌幅超越0.5%。二手房商场则接连低迷，扬州、徐州等城市跌幅达0.8%-0.9%。商场剖析指出，三线城市库存压力仍存，短期内需依靠方针支撑与结构性调整。
产品类型分解加重
从产品类型看，各面积段新房价格环比均走弱：90平以下刚需产品跌幅扩展至0.2%，90-144平刚改产品由平转跌，144平以上改进型产品跌幅扩展至0.2%。二手房商场则出现“以价换量”特征，各面积段跌幅与上月相等。刚需产品（90平以下）跌幅最大（0.4%），反映中低价位房源成交占比提高。
当时商场仍处于“止跌回稳”要害阶段，一线城市新房耐性为商场注入决心，但二手房及低能级城市调整压力没有彻底开释。3-4月传统旺季或成为调查方针作用的重要窗口期。
本文源自：金融界
作者：调查君
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一、 游览酒店
1. 近期职业概略：
1）据民航局，2024年方针全年完结运送总周转量、旅客运送量和货邮运送量1360亿吨公里、6.9亿人次和760万吨，同比别离添加约14%、11%和3%。
2）我国银河出具研报显现，12.24-12.30国内酒店全体RevPAR康复至19年同期118%，康复率环比上星期+14pct，中高端酒店运营数据更优，估计首要为圣诞假日需求带动。携程数据显现，元旦国内酒店订单量同比+177%，亲子房订单同比+131%。
3）据海口海关，2023年海南离岛免税出售金额437.6亿元/同比+25%，免税客单价6478元/同比-22%；元旦假日，离岛免税出售金额4.75亿元/同比+13%,人均消费7228元/同比-26%。
4）当地时刻1月2日，泰国总理赛塔·他威信表明中泰两国将从3月起永久互免对方公民签证。
5）据文旅部，元旦假日，全国国内游览出游算计达1.35亿人次，同比添加155.3%，按可比口径较2019年同期添加9.4%；完结国内游览收入797.3亿元，同比添加200.7%，较2019年同期添加5.6%。
6）依据哈尔滨市文明广电和游览局数据，元旦假日期间，哈尔滨市累计招待游客304.79万人次，完结了游览总收入59.14亿元，哈尔滨机场运送旅客20.5万人次，比2019年同期添加27%，各项数据均创前史新高。
2. 职业研报精选
1） 组织：海通世界
分析师：Liting Wang, Hongke Li, Yingzhi Xu
陈述发布日期：1月7日
观念摘要：
a) 国内出游人次康复至19年同期的109.4%。据文旅之声大众号征引文旅部数据，24年元旦假日3天，国内游览出游人数1.35亿人次，按可比口径同比添加155.3%，较2019年添加9.4%；完结国内游览收入797.3亿元，按可比口径同比添加200.7%，较2019年添加5.6%。人均消费康复至2019年同期的96.5%，康复度较23中秋国庆双节的97.5%根本相等。
b) 全国客运发送旅客人次同比添加78.4%。据Wind征引交通运送部数据，元旦假日3天，全国铁路、公路、水路、民航估计共发送旅客1.28亿人次，同比添加78.4%，较2022年同期添加33.1%。其间，铁路/公路/水路/民航别离估计发送旅客4420/7700/174/519万人次，同比添加178%/46%/73%/140%，较2022年添加105%/9%/36%/111%。
c) 元旦假日海南离岛免税日均出售额1.58亿元。① 免税：据我国新闻网征引海口海关数据，2024年元旦假日，海口海关监管离岛免税出售额4.8亿元，购物人次6.6万人（以（凤凰+美兰机场吞吐量）/2得出的客流为根底，核算得到转化率为29.9%），日均出售额1.58亿元、客单价7228元，2024年元旦假日出售额、客单价较23年+13.7%、-26.4%。② 美兰、凤凰机场：据海南机场微信大众号，元旦假日（12.30-1.1）日海口美兰机场、三亚凤凰机场旅客吞吐量别离到达24.9万人次、19.3万人次，两大机场客流量较上一年元旦添加42.2%。
d) 各天然景区客流添加亮眼，性价比出游仍是干流趋势。①黄山：依据我国黄山微信大众号，假日第1、2日别离招待游客1.10、2.29万人次，算计同比添加97.3%。②宏村：依据黟县发布微信大众号，元旦3日算计招待游客1.09万人次，同比添加93.7%。③三特索道：依据三特游览微信大众号，元旦3日累计招待游客同比添加86.8%，同比2019年添加119.7%；完结运营收入同比添加50.4%，同比2019年添加93.0%。④华山：依据华山景色名胜区微博号和华阴微视微信大众号，假日3日累计爬山游客2.30万人次，同比2019年添加64.9%。⑤宋城演艺：假日3日场次数各15/21/15场，1月1日场次同比2019年添加50.0%。其间，1月1日杭州/三亚/丽江/桂林各3/3/2/1场（2019年同期各3/3/2/2场）。⑥峨眉山：依据微峨眉微信大众号，假日第1、2日各招待游客3.54、4.48万人次，别离同比添加12.3%、25.8%。⑦西湖：依据杭州日报，元旦首日招待游客23.18万人次，其间收费公园7.13万人次，免费公园16.05万人次。⑧庐山：依据九派文旅微信大众号，元旦首日，庐山市招待游客8.69万人次，庐山西海招待游客6.57万人次，九江市共招待游客75.35万人次，同比添加25.4%，游览总收入6.88亿元，同比添加26.2%。元旦三天，庐山市共招待游客12万人次。⑨九华山：依据安徽九华山微信大众号，假日第2日招待游客2.62万人次。
e) 各省市要点监测餐饮数据均完结不同起伏添加。①湖南：全省餐饮业出售额793.58万元，同比2019年上涨30.2%。长沙市要点监测餐饮企业运营收入同比添加202.7%，同比2019年添加15.4%。②南京：商超、餐饮类企业到店客流量达476.6万人次，同比添加58.0%。③四川：135家要点监测餐饮企业完结运营额7.6亿元，同比添加43.7%，同比2019年添加134.8%。④天津：229家要点监测餐饮企业累计完结运营额1917万元，同比添加35.0%；招待顾客7.8万人次，添加54.0%。⑤青岛：10家要点餐饮企业完结运营额0.47亿元，同比添加28.8%。⑥北京：要点监测餐饮企业出售额同比添加27.9%。⑦杭州：假日前两日，全市餐饮消费金额6.58亿元，同比添加16.7%；知味观、楼外楼、天香楼运营额同比别离添加90.1%、62.5%、400.3%。⑧重庆：全市餐饮职业运营额同比添加9.4%，较2019年同期添加12.8%。⑨河南：375家要点监测零售和餐饮企业共完结出售10.05亿元，同比添加1.3%，同比2019年添加25.3%。⑩河北：假日前两日，35家要点监测餐饮企业运营额583.43万元，同比2019年添加7.5%。
f) OTA渠道热度继续升温，出境游添加超国内出游。①携程：据36氪微信大众号征引携程发布《2024元旦跨年游览陈述》，元旦假日，国内跨年游览订单量同比添加168%，出境游订单量添加388%；国内机票预定量环比上月添加44%；定制游订单同比2023元旦添加290%，相较2019年元旦添加25%。②飞猪：据新浪财经征引飞猪发布《2024元旦假日出游快报》，国内出游预定量同比上一年添加超1倍，其间线路游、酒店增速最快，别离添加近3倍和近2倍；出境游预定量同比上一年添加超3倍。③同程：据新浪财经征引同程游览发布《2024元旦假日游览消费陈述》，元旦期间，同程渠道景区门票预定量同比添加302%，较2020年同期添加5倍。④美团：据观念网征引美团，到1月1日，上海、北京、成都、深圳、广州的消费规划在全国排名前五，堂食线上交易额同比添加超越230%，其间，异地顾客奉献的堂食交易额添加超越310%；休闲玩乐订单量同比添加225%。
g) 出资主张。职业全体呈渐进复苏态势，根本面有望转向长时刻高质量开展，元旦出游数据进一步印证；看好性价比体会消费主线，重视前期回调充分而有边沿改进预期的标的。A股要点重视：宋城演艺、中公教育、我国中免，重视：北京人力、科锐世界、天目湖、锦江酒店。H股要点重视：百胜我国、粉笔，重视：东方甄选、海底捞、华住集团-S。
2） 组织：开源证券
分析师：初敏
评级：看好
陈述发布日期：1月10日
观念摘要：
a) 元旦假日，哈尔滨市累计招待游客304.79万元，完结游览收入59.14亿元，创前史最高记录，当时热度仍在继续攀升。咱们以为其出圈背面，是外部诉求与目的地资源禀赋的完美结合，亦是游览商场新周期新形式下的缩影：
i. 有利地势：① 冰雪游览：我国游览研究院猜测，2023-2024冰雪季我国冰雪游览人次有望初次超越4亿/yoy+28.21%，冰雪游览收入有望达5500亿元/yoy+57.59%，冬奥会带动全民冰雪消费的长尾需求在疫后首个完好冰雪季会集开释。② 小众兴起：回忆贵州村超、淄博烧烤出圈事例，新阶段国内游览商场已由供给牵引转向需求驱动，体会式游览蔚成风气，小众目的地迎来前史时机；一起以特征地域IP拉动游览工业，亦成为当地发挥服务业乘数效应以提振本地消费的重要手法。
ii. 有利地势：① 冰雪禀赋优胜，2025年再迎冬运省会：兼具得天独厚天然资源和冰雪工业文明底蕴，多年立异规划沉淀丰厚产品系统，已抢占国内冰雪游览顾客心智。2023年7月成功申办2025年2月亚冬会，显现城市公共服务水平和高承载才能，有望凭借世界高水平体育赛事流量进一步文旅消费。② 东北全面复兴蓄势待发，从一季红到四季长红：2023年10月27日中共中央政治局举行会议审议《关于进一步推进新年代东北全面复兴获得新打破若干政策办法的定见》，着重东北复兴是党中央严重战略决策，哈尔滨作为重要支点战略地位杰出。依据2023年3月文旅部《东北地区旅职业开展规划》，将打造以哈尔滨为起点的冰雪游览中心环线，一起活跃探索参观、消暑、康养、体育、研学多元业态完善全季运营，辐射周边省市游览经济，推进东北复兴战略顶层规划落地。
iii. 人和：① 政府牵头：2023年黑龙江省领导班子换届，多位新任干部具有在经济强省或文旅部分工作经验，政府活跃整合游览资源、统筹媒体宣扬、优化公共配套、加强物价管控，充分前期准备进步外地高水平客源招待才能。② 流量累积：12月起东北冰雪游览热度继续攀升，冰雪大世界“退票”公关事情于交际渠道二度破圈，元旦假日官媒、社媒、达人多方引流螺旋式扩展传达声量。
b) 展望后续：看好东北文旅流量外溢潜力，掌握新年前窗口期景区装备时机。元旦假日数据开端验证游览消费耐性，叠加冰雪游长尾效应供给商场决心，有望带动后续假日游览商场景气上行。依据民航局猜测，2024年春运期间民航旅客运送量将到达8000万人次，较2019年同期添加9.8%，估计东北冰雪游览城市旅客量将显着添加。分主题来看：① 冰雪游：估计寒假/新年假日将迎新一轮冰雪游顶峰，并有望从哈尔滨辐射至东北周边省市，带动冰雪/温泉游相关景区成绩开释。获益标的：长白山、大连圣亚。② 凭借东北冰雪游热度，“小沙糖橘”、“小折耳根”、“小熊猫”等网络论题热度不断，有望将社媒流量辐射至全国游览地，以点带面盘活国内游览大盘，重视新年前后“温泉游”、“寺庙游”主题热度催化板块行情。获益标的：三特索道、天目湖、九华游览、峨眉山A。一起重视游览乘数效应带动其他业态兴起。获益标的：龙江交通。
二、 煤炭职业
1. 近期职业概略：
1) 国务院关税税则委员会发布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起施行。
2) 蒙古煤炭协会履行董事估计，2024年我国将进口1亿吨焦煤，其间5500-6000万吨有望从蒙古国进口。
3) 据煤炭资源网，到2024年1月5日，山西大同动力煤车板价报收于810元/吨，较上星期跌落3元/吨（-0.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于820元/吨，较上星期跌落3元/吨（-0.4%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于972元/吨，较上星期上涨17元/吨（1.8%）；韩城动力煤车板价报收于810元/吨，较上星期相等。
4) 国投证券出具研报显现，2024年开年以来，煤炭职业指数（中信）上涨5.63%跑赢沪深300的一起完结领涨，成为高股息板块中商场最为重视的板块之一。
2. 职业研报精选
1） 组织：国投证券
分析师：周喆、林祎楠
评级：抢先大市-A
陈述发布日期：1月7日
观念摘要：
a) 不确认性加重的年代，英勇拥抱盈余财物。当时宏观经济和本钱商场复杂多变，不确认性添加。十年期国债收益率水平降至2.52%，挨近前史低位水平，高股息率财物成为低利率环境下不确认年代下具有较高确认性收益的财物。以保险资金为例，受施行新会计准则IFRS9影响，分类为以公允价值计量且其改变计入当期损益的金融财物（FVTPL类金融财物）的价格动摇会对其损益表口径的出资收益形成较大影响，为了进步出资收益的安稳性，保险资金或许更多增配以公允价值计量且其改变计入其他归纳收益的股票财物（FVOCI类金融财物）。依据新会计准则，FVOCI类股票只要分红股息计入损益表，市值动摇不会直接反映在损益表中。因而，保险资金未来或更喜爱轻视值高股息的股票财物，以获取确认性高、且相较低收益固定财物更有性价比的出资收益。
b) 低利率环境下，煤炭板块出资性价比进步。关于煤炭职业，许多出资者此前的认知是一个传统的周期品。但煤炭职业在2021年一向继续跑赢商场，包含2024年开年以来，煤炭职业指数（中信）上涨5.63%跑赢沪深300的一起完结领涨，成为高股息板块中商场最为重视的板块之一。回溯前史，特别2021年以来，煤炭板块的年度股息率相较十年期国债到期收益率优势显着拉大，并高于银行、石化、走运等板块。在未来根本面仍有继续支撑的状态下，板块装备性价比仍佳。一方面，“双碳”布景下煤炭供需紧平衡继续存在，煤价中枢有支撑。“双碳”布景下煤企建矿志愿及动力缺乏，而风、光发电的不安稳性使得后续的经济开展仍需依靠传统动力发电来完结，存在必定的动力惯性，由此出现中短期内煤炭供给缺乏而需求仍强的局势。虽然国家现已在近两年尽力添加煤炭职业固定本钱开支，但实践拆分下来首要投向于已有煤矿的核增。考虑到在阅历3年高强度增产保供的产能充分发掘后，后续新增产能的添加空间或面对必定掣肘，特别是炼焦煤的供给束缚将更为显着。一起不行疏忽的是，从23年下半年开端，主产地事端频发，安监压力继续加码，或约束煤矿产能的进一步开释。另一方面，2021年以来煤价中枢的显着上移使得板块内的公司在这个过程中完结了盈余才能的进步和财物负债表的修正，煤企根本面稳健且具有分红才能。现在煤炭职业已进入老练开展阶段，职业界公司格式安稳，高位运转且有支撑的煤价中枢叠加长协出售形式为大都煤企增强成绩安稳性，加之逐渐减缩的本钱开支以及有用操控的债款担负，使公司具有安稳充分现金流的一起亦为后续继续分红奠定根底。前史分红来看，选取25家上市煤企，2019-2022年其均匀分红率为33%/44%/42%/40%,2022年算计分红金额到达1388亿元，同比添加40.35%。一起多家煤企发布分红许诺，其间我国神华、陕西煤业、兖矿动力、山煤世界、平煤股份已将最低分红许诺定为60%，长协占比较高、盈余较为安稳，可以为高股息供给盈余支撑的相关标的，主张重视盈余稳健、历年分红可观的【我国神华】、【陕西煤业】，炼焦煤方面重视【平煤股份】。
2） 组织：创始证券
分析师：张飞
评级：看好
陈述发布日期：1月10日
观念摘要：
a) 动力煤供需边沿出现双弱，坚持当时价格安稳运转。供给方面，当时主产区煤矿安全查看依旧坚持较为严厉，仍有减产、部分停产煤矿没有彻底康复出产，全体供给依然偏紧。需求方面，近期多地气候回暖，依据国家气候中心猜测，1月份估计全国大部分地区气温较往年同期偏高冷空气强度削弱，补库需求有所回落叠加前期高库存状况，下流需求活跃性有所削弱。库存方面，近期气候影响削弱，港口逐渐康复通航去库速度加速，但受前期的封航影响导致库存仍高位运转，且接近新年下流工厂连续有减产或停产，需求开释较为有限，港口价格小幅动摇，咱们以为当时煤价有望继续坚持高位小幅动摇。进口方面，全体比较平稳，因为大多从澳洲和印尼进口且对两国施行协议税率0，所以受新加关税影响较小。到1月5日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价770元/吨，周环比下降1.53%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价790元/吨，周环比下降3.07%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价701元/吨，周环比下降1.27%。
b) 受下流钢材价格回调影响，焦煤商场短期继续坚持小幅震动。供给方面，受前期煤矿事端频发，当时炼焦煤矿井依然坚持高强度安监局势，叠加接近新年大都煤矿开端减产或部分停产，供给有所回落。需求方面，受冷季影响钢厂效益欠安，加之高炉检修状况增多开工率有所下降导致铁水产值削减，冬天惯例补库将对焦煤的需求提振有限。本周焦炭商场完结首轮提降，部分焦企赢利紧缩，受钢价回调影响，焦炭预期价格小幅承压，短期内焦煤估计价格小幅震动。库存方面，全体仍坚持较底水平，下流补库较为显着。到1月5日，炼焦煤煤矿总库存为179.78万吨，周环比下降20.12万吨，跌幅10.07%；炼焦煤港口库存为158.96万吨，周环比添加3.19万吨，涨幅2.05%；炼焦煤焦企总库存为1189.59万吨，周环比添加83.26万吨，涨幅7.53%；炼焦煤钢厂（247家）库存为813.44万吨，周环比添加8.15万吨，涨幅1.01%。进口方面，蒙煤方面，俄罗斯对蒙古国原油出口的削减影响蒙古国煤矿出产的状况有所缓解，但首要进口国将施行最惠国税率3%，导致进口成本添加。
c) 职业要点事情：国务院关税税则委员会发布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起施行。税则显现，2024年1月1日起，康复煤炭进口关税。一般税率为20%；特惠税率为0；协议税率根本为0；最惠国税率中，无烟煤、炼焦煤、褐煤为3%，其他煤为6%。按照自贸协议，来自澳大利亚、印尼的进口煤适用的是协议税率，均为0；来自包含俄罗斯、美国、南非、蒙古等在内的其他国家的进口煤施行最惠国税率。
d) 出资主张：陕西煤业、兖矿动力、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。
三、 半导体
1. 近期职业概略：
1) 依据TrendForce数据，23Q4 NAND Flash 和 DRAM 合约价均环比上涨13~18%。
2) 当地时刻1月1日下午，日本石川县能登半岛发生7.6级地震，震中邻近已观测到约5米高的海啸。
3) 美西时刻1月9日-12日，世界消费电子产品博览会（CES）在美国拉斯维加斯举行。
2. 职业研报精选
1) 组织：天风证券
分析师：潘暕、骆奕扬、程如莹
评级：强于大市
陈述发布时刻：1月8日
观念摘要：
a) 一周行情概览：上星期半导体行情落后首要指数。上星期创业板指数跌落5.53%，上证综指跌落0.86%，深证综指跌落2.42%，中小板指跌落3.55%，万得全A跌落2.02%，申万半导体职业指数跌落6.31%，半导体职业指数落后首要指数。半导体各细分板块均出现跌落态势，其间IC规划板块跌幅最大。半导体细分板块中，封测板块上星期跌落5.29%，IC规划板块上星期跌落7.10%，半导体资料板块上星期跌落5.19%，分立器材板块上星期跌落5.26%，半导体设备板块上星期跌落6.85%。
b) 职业周期当时处于底部区间，咱们以为短期来看应该进步对需求端改变的敏锐度，优先复苏的种类财务报表有望优先改进，长时刻来看天风电子团队已掩盖的半导体蓝筹股当时现已体现出估值的较低水位，运营上继续优化迭代的公司鄙人一轮周期高点有望获得更好的商场份额和盈余水平。立异方面，人工智能/卫星通讯/MR将是较大的工业趋势，工业链个股有望跟着技术立异的进展继续体现出主题性时机。
c) 价格：存储价格继续上行，三星、美光正规划将DRAM价格在24Q1调涨15%-20%，存储板块或将获益。台湾电子时报报导。三星、美光等存储器大厂正规划本年第一季将DRAM价风格涨15%~20%，从1月起履行，借此敦促客户提早规划未来运用需求量。存储价格继续上行，据CFM闪存商场，到24年1月1日，NAND指数低点反弹55.6%；DRAM指数低点反弹14.6%。咱们以为价格继续上行的预期会促进职业进步备货水平，加之需求复苏对出货量的带动，存储板块有望继续获益，长江存储/合肥长鑫工业链的出资时机值得重视。
d) 供给侧：日本地震若加重，将促进半导体资料国产代替进程。新华网报导，1月1日下午，日本石川县能登半岛发生7.6级地震，震中邻近已观测到约5米高的海啸。日本是全球半导体资料重镇，在6种首要半导体资料商场，约占全球超50%商场份额。现在看对全球工业链影响可控，若地震加重，或震中向半导体企业集群中心搬运，将对全球半导体工业链发生晦气影响。供给的不确认性添加了半导体资料国产代替需求，一起半导体周期处于底部等候复苏，相关半导体资料国产公司值得重视。MR：高通1月4日发布XR2+渠道，加速MR产品迭代，安卓MR配套芯片或迎新时机。据高通官网，第二代骁龙XR2+渠道支撑4.3K单眼分辨率和12路及以上并行摄像头，带来更明晰沉溺的MR和VR体会。三星和谷歌将选用第二代骁龙XR2+渠道，打造抢先XR体会。咱们以为高通XR将加速安卓系MR产品迭代，在24年有望看到安卓系带有4K Micro OLED屏幕、低延时VST等功能的产品，相关配套芯片或迎新时机。
e) AI：CES将于1月9-12日举行，或将催化半导体板块。作为CES2024的特征主题，人工智能有望成为会议的严重亮点，AI软件和硬件解决方案的发布将促进半导体职业需求，算力芯片和边际侧AI的时机均值得重视。
f) 主张重视：
① 半导体规划：晶晨股份/瑞芯微/全志科技/恒玄科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风核算机掩盖）/江波龙（天风核算机联合掩盖）/北京君正/富瀚微/普冉股份/东芯股份/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/思瑞浦/扬杰科技/新洁能/兆易立异/韦尔股份/思特威/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电。
② 半导体资料设备零部件：正帆科技（天风机械联合掩盖）/江丰电子/北方华创/新莱应材（天风机械掩盖）/华亚智能/神工股份/英杰电气/富创精细/明志科技/汉钟精机（天风机械掩盖）/国机精工（天风机械掩盖）；雅克科技/沪硅工业/华峰测控（天风机械掩盖）/上海新阳/中微公司/精测电子（天风机械联合掩盖）/长川科技（天风机械掩盖）/鼎龙股份（天风化工联合掩盖）/安集科技/拓荆科技（天风机械联合掩盖）/盛美上海/多氟多/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/金宏气体（天风化工掩盖）/凯美特气/杭氧股份（天风机械掩盖）/和远气体。
③ IDM代工封测：年代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电；华虹公司/中芯世界/长电科技/通富微电。
④ 卫星工业链：电科芯片/华力创通/复旦微电/北斗星通/利扬芯片。
2) 组织：华金证券
分析师：孙远峰、王海维
评级：抢先大市-A
陈述发布日期：1月10日
观念摘要：
a) 三大存储原厂多措并重，加速存储供需回归平衡。2022Q3 以来， 三星电子、 SK 海力士和美光三大存储原厂相继采取了削减本钱开支、削减晶圆产能等行动，加速存储商场供需联系回归平衡。① 三星电子：2023Q4公司本钱开支同比削减25.53%降至14.0万亿韩元。公司计划到2024H1停止， 将 NAND 产值削减规划扩展 40%-50%。 ② SK 海力士：2023 年公司本钱开支同比削减50%降至 9.5 万亿韩元，并估计 2024 年本钱开支同比小幅添加。2023 年 10 月公司表明 NAND 的减产办法至少继续至 2024 年 6 月。③ 美光：2023 财年美光各季度本钱开支出现逐季下滑趋势， 至 FQ1-24 公司本钱开支环比大幅添加 88.89%升至 17 亿美元。2022 年 11 月公司初次宣告减产并逐渐扩展减产起伏（20%→25%→30%），一起公司估计 2024 年晶圆开工率仍将显着低于2022 年的水平。
b) 多家我国台湾存储厂商Q4营收完结环比添加，对24Q1市况表明达观。得益于需求回温暖存储价格上涨，多家我国台湾存储厂商 Q4 营收完结环比添加，并对 24Q1 市况表明达观情绪。 模组厂商威刚受惠于 PC 商场的复苏， 23Q4单营收创近 13 年前史新高； 并表明 DRAM 与 NAND Flash 价格可望保持全年多头格式。 存储封测厂商力成科技 23Q4 单季营收超预期，12月营收更是创近14 个月新高；并表明 2024H2 公司稼动率有望到达 80%，且动能连续至 2025年。
c) 补库需求使得冷季不淡，24Q1 存储价格涨势有望连续。依据 TrendForce 数据， 23Q4 NAND Flash 和 DRAM 合约价均环比上涨13~18%， 超越此前猜测； 其间 3D NAND Wafers 和 Mobile DRAM 价格涨幅最为显着。 展望 24Q1， TrendForce 估计 NAND Flash 和 DRAM 合约价仍将连续上涨态势， 且起伏进一步扩展。 关于近期存储现货商场， CFM 指出， 现在供需双方对 24Q1 存储提价的情绪根本共同， 部分存储价格仍在小幅攀升， 存储价格上行趋势明亮； 其间嵌入式供给全体满意率偏低， 价格连续强势上涨的态势。
d) 出资主张：主张重视存储工业链相关标的：东芯股份，兆易立异，北京君正，江波龙，普冉股份等。
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